6月6日晚，蔚来发布了2024年第一季度的财报。产品降价叠加销量不佳，蔚来一季度营收规模不及市场预期，毛利率也重回下行区间。但业绩会上，公司对二季度的销量和毛利率指引颇为强劲。蔚来强调二季度销量将同比增长130%左右，同时汽车毛利率也将会回到两位数。
此外，蔚来寄予厚望的新品牌车型乐道L60即将上市，有望带来销量和盈利方面的增长。
核心关注的指标中，蔚来第一季度营收99.1亿元，同比降低7.2%，环比降低42.1%，低于市场预期的107.5亿元；净亏损为51.8亿元，同比大幅度增长9.4%，环比略微收窄3.4%；毛利率同比增长3.4个百分点，环比降低2.6个百分点至4.9%。
1、Q1销量增长乏力，新品牌乐道被视为扭转局面的关键
今年一季度，蔚来汽车销量3万辆，同比降低3.2%，环比降低40%，未达到公司此前展望中3.1-3.3万辆的交付指引。
去年下半年，号称永不降价的蔚来，也被迫加入降价大军。
蔚来在2023年下半年对全系车型实施了降价3万元的优惠，将ET5的起售价首次降至30万元以下。这一优惠帮助蔚来的销量重回月销2万辆的巅峰。然而，在众多新能源车企纷纷降价促销的背景下，蔚来的降价效果未能持久。2024年一季度，蔚来的月销量再次降至万辆左右。
豪华汽车品牌需要稳定的价格体系，蔚来主品牌不太可能继续大幅降价。对于2024年二季度的销量预期，蔚来相对乐观，预计交付量达到5.4万辆至5.6万辆。然而，蔚来全年销量目标为23万辆，上半年预计总销量最高仅为8.6万辆，完成率仅37%。要实现年度目标，第二品牌乐道或许是关键。
蔚来主品牌的车型价格基本上还是处于30万元以上，与乐道的首款车型L60的21.99万元拉开了较大差距，不会形成恶性内部竞争。在目前30万以上的纯电高端市场，蔚来的市场份额其实已经由60%以上降至50%以下。考虑到短期，蔚来主品牌不会再推出新车型，而乐道的第二款车型将在明年继续推出，明年上半年蔚来的第三品牌萤火虫（售价在10-20万元）也将上市交付，后续蔚来的车型销量结构或由纯高端市场转为部分大众市场。
乐道品牌的车型同样支持BAAS选项，将价格降至17万元左右，相比Model Y（25万元以上）具有优势。乐道车型支持换电，有助于提高蔚来换电站的使用率，并支持建设更多换电站，实现盈利。
2、毛利率再次下滑，单车收入掉回2时代
今年一季度，蔚来的毛利率环比再次出现较下滑，环比降低2.6个百分点至4.9%。背后原因有两点：单车收入下滑和单车成本回升，导致蔚来的盈利能力有所降低。
今年一季度，蔚来继续实施去年的降价策略，且力度不小。在2月发布全系车型2024新款后，老款车型的折扣达2.4万元至4.8万元。
此外，蔚来通过调整服务权益，进一步加大优惠力度。选择标准续航电池包并采用BaaS方式的汽车，价格降低了7万元至12.8万元。由于新老款车型换代降价去库存，蔚来的单车收入在四个季度后重新跌至30万元以下，环比减少2.9万元至27.9万元。
但蔚来的单车成本却并没有出现同等幅度的下滑，今年一季度，蔚来的单车成本为25.4万元，环比减少1.8万元。
